VTuber事業「にじさんじ」等を展開するANYCOLOR株式会社。2022年6月8日に新規上場し、公募価格1530円に対して初値は3.2倍の4810円をつけました。2022年10月27日には1万3790円の超高値をつけています。時価総額は一時3758億1774万円に達しました。

　しかし、現在では5000円前後を推移しており、当時ANYCOLOR株をつかんだ投資家は、その価値が3分の1ほどになったことになってしまいました。目立った悪材料が見当たらないANYCOLORですが、株価が失速したのはなぜでしょうか？

VTuber事業「にじさんじ」等を展開するANYCOLOR株式会社。2022年6月8日に新規上場し、公募価格1530円に対して初値は3.2倍の4810円をつけました。2022年10月27日には1万3790円の超高値をつけています。時価総額は一時3758億1774万円に達しました。

　しかし、現在では5000円前後を推移しており、当時ANYCOLOR株をつかんだ投資家は、その価値が3分の1ほどになったことになってしまいました。目立った悪材料が見当たらないANYCOLORですが、株価が失速したのはなぜでしょうか？

■驚異的な収益性は衰えていない

　ANYCOLORの2023年4月期第2四半期の売上高は、前年同期間比92％増の119.7億円、営業利益は同143％増の43.1億円、純利益は同143％増の29.9億円でした。第2四半期の時点で、営業利益・純利益ともに2022年4月期通期の数字を上回っています。

　2023年4月期第2四半期の営業利益率は36.0％となり、2022年4月期通期の数字を6.4ポイントも上回りました。純利益も前年同期比で5.3ポイント上回っています。

　2023年4月期通期の売上高を前期比58.9％増の225億円、営業利益を同83.7％増の77億円（営業利益率は34.2％）と予想しており、驚異的な収益性はまったくといっていいほど衰えていません。

■主力サービスの成長性が失われた？

ANYCOLORが運営するVTuberグループ「にじさんじ」

　それでも株価が軟調な背景に、VTuber「にじさんじ」の主力サービスの成長性が失われたことがあると考えられます。ANYCOLORの1番の強みは、VTuberの知的財産権（IP）を会社が保有していること。そのため、キャラクターの声を出している「中の人」はANYCOLOR以外で活動ができません。

　また、ANYCOLORはIPを活用してキャラクター商品の展開ができます。実は動画配信による投げ銭での稼ぎはさほど多くありません。2022年4月期の売上高に占めるライブストリーミング収入は全体の2割程度でした。

　ボリュームが最も大きいのが、コマースと呼ばれるキャラクターグッズの売上です。全体の半分程度を占めています。

https://news.yahoo.co.jp/articles/231aea15b6d1354f4ceee9ff9bc511bba4814aae

　しかし、成長をけん引していたコマース事業に陰りが見えてきました。2023年4月期2Qの国内コマース事業の売上高は19億9200万円。1Qの22億6600万円と比較して12.1ポイント落としています。

　かつて、夏休みを迎える2Q（8-10月）の国内コマース事業の売上高は、イベントが少ない1Q（5-7月）を下回ることはありませんでした。しかし、今期は大幅に数字を落としてしまいました。

■イベント事業で“穴埋め”はしたものの

　コマース縮小の穴を埋めたのが、国内イベント事業でした。ANYCOLORは2022年10月に「にじさんじフェス2022」を開催しています。2023年4月期2Qのイベント事業の売上高は8億3700万円となり、1Qと比較して4.8倍に膨らみました。

　ただ、イベントは集客するための広告宣伝費や会場での設営費用などが発生するため、利益率の高い事業とは言えません。仮にコマース事業の売上高を補ったとしても、中期的には収益性の悪化が避けられないでしょう。

　現在、大幅な増収に寄与しているのが海外事業である「NIJISANJI EN」です。2023年4月期第2四半期累計の売上高は30億7900万円でした。わずか半年で、2022年4月期通期の売上高11億2700万円の2.7倍にまで膨らんでいます。

■海外事業は好調に見えるが…

ANYCOLOR海外事業売上構成　※決算説明資料より引用

　海外では主に中国、韓国、インドネシアで展開しています。特に中国でのVTuber人気が根強く、動画配信サービス「BiliBili」では、ANYCOLOR所属以外も含め、数多のキャラクター動画がひしめいています。

　ただし、海外事業においても売上の大部分を占めるのはコマースであり、人気キャラクターを確立してデジタルコンテンツの購入につなげるというビジネスモデルは同じです。海外事業も国内と同じく、2Qの売上高が1Qを下回りました。コマースの減少によるものです。

　海外事業の成長期待は高いとはいえ、早くも伸び悩みが鮮明になっていると評価されているのでしょう。株価が下落した要因としても、国内・海外ともにコマースの成長性が失われることへの懸念があると考えられます。